中金：美国经济改善是否只是“昙花一现”？

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中金证券最新研报指出，美国经济是否会“软着陆”的讨论言犹在耳，近期“不衰退”的声音也逐渐增多，近期美国一系列数据好于预期，这其中既有服务业PMI、消费者信心指数、地产景气度等调查口径的“软数据”，也有更为重要的CPI、零售销售等“硬数据”，甚至连已经持续走弱较久部分房地产和工业产出数据也有改善迹象。除季节与偶发因素、统计及权重调整以及结构性错位等不可重复的原因外，更重要的原因可能是去年底以来市场自发交易的金融条件大幅转松。通胀拐点和美联储加息放缓都使市场预期“抢跑”，使此前已超过投资回报率的融资成本又再度回落。开年修复已经成为事实，这在一定程度上也会延后二季度衰退压力，但据此判断美国经济彻底摆脱下行趋势甚至再度加速可能还为时尚早。原因在于：一方面，美联储在当前通胀水平可能不得不进行“过程管理”敲打市场，预期转鹰或加息延后都会通过推高金融条件和融资成本再度抑制需求；另一方面，一些结构性的错位可能也会使得增长趋弱的大方向难以短期逆转，如低收入人群的低储蓄。

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