新三板大涨 流动性可能比肩纳斯达克？

新三板果然大涨！

2019年12月27日，《全国中小企业股份转让系统投资者适当性管理办法》修订后出台，全面下调新三板投资者门槛，并针对不同市场层次设置了差异化的准入条件。精选层、创新层、基础层的资产门槛分别降至100万元、150万元、200万元。同时，股转系统发布了《全国中小企业股份转让系统股票交易规则》正式稿和《全国中小企业股份转让系统分层管理办法》正式稿。

今日开盘，新三板表现抢眼。截至收盘，新三板做市指数上涨2.24%，个股全线大涨。与此同时，创投板块亦集体大涨。

据研究机构分析，目前精选层个人投资者准入门槛降低至100万元，那么根据上述测算，个人投资者或增至140万户左右，精选层公司平均股东户数或达到千户以上。

新三板要活了!

今日早盘，存在报价的新三板上市公司出现普涨格局。

半小时内，新三板总成交达7600万元左右。

近期，新三板做市指数持续飙涨。近两个月时间，指数涨幅接近20%。

与此同时，创投板块亦集体大涨。九鼎投资、民丰特纸、日出东方封板，鲁信创投大涨。

广证恒生表示，本轮改革由证监会推动，是金融供给侧改革背景下，证监会全面深化资本市场改革12方面重点任务之一，推进层级高于过往。

本轮新三板改革政策包括三个关键：一是明确了与交易所错位发展的定位;二是新设精选层，以分层为抓手进行差异化的制度供给;三是着力优化挂牌公司质量。在针对现实需求推出了增量改革的基础上，也优化了存量制度，改革深度大于以往。本轮改革的推进层级以及改革深度有望破解新三板过往两年定位不清，流动性不佳，融资困难等问题;新三板在多层次资本市场中的相对地位将会提高。市场端建议企业与机构积极关注业务机会，政策端建议重点关注转板制度的落地情况以及其他相关业务规则的推进进度。

新三板的改革红利有多大

新三板的红利取决于最终改革措施的落地。从目前的情况来看，新三板改革举措涉及证监会规章、全国股转公司的规则指引、技术准备和人员配备等，规则最终落地，可能还需要一个过程，需要时间。但时间在逐渐靠近!

若以此前新三板转板的收益情况来看，对于绩优股来说，的确是存在很大的价值重估空间。据券商中国记者粗略统计，今年以来已有27家新三板公司经历了A股IPO审核，“转板”成功率超过八成。这些公司“转板”后，也身价倍增，尤其是在科创板上市的公司。

首批登陆科创板的新三板公司天准科技、西部超导和嘉元科技，上市以来的涨幅分别为74%、83%及76%。其中，西部超导目前市值较其新三板时的市值增长一度超过420%。

宁波水表于1月在A股上市;七彩化学、华阳国际在2月登陆A股;永冠股份、亚世光电在3月正式上市;有友食品、帝尔激光、三角防务在5月上市;朗进科技、松炀资源、新化股份在6月登陆传统主板，此后还有中科软等股票，中科软上市后的最高价较其发行价上涨了511.8%，目前股价仍在高位。

安信证券认为，美股市场十年长牛证明了一件事，那就是良好的市场生态应该是优质公司的高成长给投资人带来高收益，包括企业成长带来的资本利得以及企业分红。当市场有了赚钱效应以后自然会吸引资金集中，从而为企业融资提供便利，帮助企业实现成长。典型的案例如美股辉瑞制药，目前市值2157亿美元，近十年除了能够给投资者带来资本利得以外，每季度稳定的现金分红也为投资人带来丰厚回报。

2019年新三板公司成功登陆主板、创业板和中小板共27家。整体来看，大部分公司是处在各自细分龙头地位，如检测行业龙头广电计量、物联网领域的移远通信、出版领域的中信出版、食品领域的有友食品。随着市场供求关系逐渐平衡，加上配套政策的扶持，未来新三板上细分领域的优质公司将获得更多关注，企业融资、成长、投资人回报将会逐渐形成良性循环。

事实上，很多新三板的估值水平并不高。不少股票的市盈率水平都在20倍以下，还有不少破净的公司存在。若这些公司的估值得以修复，收益亦是相当可观的。

流动性可能比肩纳斯达克？

新三板在过去6年中面临的一大核心问题是资产端供给和资金端需求的严重失衡。根据Wind数据统计，创新层公司股东户数中值为87户，而基础层公司股东户数中值仅为11户。安信证券表示，根据现有统计，目前创新层中符合精选层财务标准的公司数量为200至300家，目前精选层个人投资者准入门槛降低至100万元，那么根据上述测算，个人投资者或增至140万户左右，精选层公司平均股东户数或达到千户以上。创新层个人投资者准入门槛降低至150万元，按照目前创新层财务标准筛选新三板约200至300家公司符合创新层标准，预计创新层公司总量可能达到700家左右水平。基础层个人投资者准入门槛降低至200万元，目前基础层公司共8285家，预计未来分层流动调整后可能基础层公司数量达到8000家左右。此次个人投资者门槛调整后，加上未来可能引入多元化的机构投资者，新三板的资产端供给和资金端需求或将逐渐实现平衡。

广证恒生预计，100万投资者门槛下精选层流动性预计达创新层的20倍，比肩纳斯达克。改革后，精选层、创新层和基础层的投资者准入资产标准分别为100万元、150万元和200万元。参考上交所持仓市值数据，投资者门槛从500万下降至200万、100万所引入的投资者将分别提高3.7倍、6.0倍，有望带来增量资金。

根据广证恒生测算，精选层门槛下降至100万，配合公开发行后投资者人数超过200人、实施连续竞价、新增转板制度等政策来看，预计精选层的年化换手率有望达353%。纵向看，这一流动性水平大于新三板创新层、基础层历史上任何一年的流动性水平。横向看，高于同期港股主板、创业板的换手率水平，约为目前深交所创业板的1/2。

标签： 新三板