聚焦：8月CPI、PPI数据出炉 涨幅回落较大 机构解读

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9月9日，统计局公布8月物价数据：CPI同比上涨2.5%，涨幅较上月回落0.2个百分点；PPI同比上涨2.3%，涨幅较上月回落1.9个百分点。多家机构就发布的最新数据进行了解读：

①东方金诚：当前通胀形势比较稳定，稳物价基础进一步巩固

东方金诚表示，主要受鲜菜价格涨幅回落、成品油价格下调等带动，8月CPI同比放缓。当前正处于猪周期价格上行阶段，食品价格CPI同比涨幅较大，是支撑CPI的主要因素，而非食品价格涨幅持续处于偏低水平。整体上看，受消费修复较缓、绝大多数商品供应充足等因素影响，当前通胀形势比较稳定，为宏观政策在稳增长方向持续发力提供了较大空间。PPI方面，主要受原油、煤炭等能源价格走低，以及下游生活资料价格转跌影响，8月PPI环比延续较大幅度下跌态势。展望未来，在猪肉价格上涨等因素推动下，9月CPI涨幅或将再度扩大至2.9%左右，但核心CPI涨幅将处于明显低位，加之PPI同比有望延续下行势头，稳物价基础将进一步巩固。由此，年底前通胀大幅走高的风险不大，宏观政策将主要聚焦于稳增长。

②平安证券：消费行业毛利率有望迎来改善

平安证券研报指出，8月CPI、PPI双双走弱。CPI方面，除却食品、能源价格的扰动，CPI同比增速走弱的原因在于内需疲弱态势并未缓解。不过，在供需缺口的支撑下，年内猪肉价格暂不具备较快回落的基础，且不排除二次冲高的可能性。PPI方面，海内外大宗商品价格下跌、高基数助推作用使得8月PPI同比增速较快下行。PPI的下行趋势在未来一季度有望延续。值得关注的有两条中观线索：一是，PPI-CPI的剪刀差，在2021年以来首度转负。对于部分居民消费相关的行业而言，CPI与其销售价格的增速相关，PPI则在一定程度上表征其单位成本的增速，毛利率有望迎来改善。二是，PPI回落过程中，采掘及原材料行业的PPI下行速度明显快于中游制造业。例如，通用设备制造，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备两个行业8月PPI环比持平，而其原材料多与采掘及原材料行业PPI挂钩，环比明显下行，毛利率或有提振。

③中原证券：短期内整体物价形势继续保持基本稳定

中原证券研报指出，短期内，整体物价形势继续保持基本稳定。与此同时，相对稳定的物价，也意味着我国拥有相对充分的政策空间，加紧巩固经济回升向好态势。未来股指总体预计将继续震荡向上，同时仍需密切关注政策面、资金面以及外部因素的变化情况。我们建议投资者保持六成仓位，短线关注医疗、家电、工程建设以及金融等行业的投资机会。

④光大证券：国内部分行业市场需求偏弱

光大证券研报指出，从结构来看，8月CPI呈现“食品继续升，能源高位加速回落，核心通胀持续低迷”的特点。2021年以来去杠杆不明显，表明居民资产负债表的修复并不顺畅，我们认为，这都将制约居民消费的修复高度，也使得消费品端物价难有太好的表现。PPI同比环比均快速回落，加工业同比2020年12月以来再次转负。PPI环比增速在7月创下年内新低，8月回落速度稍有减慢，但仍然较快。生产资料的三大具体分项中，8月采掘业、原材料、加工业出厂价格同比增速均在回落，加工业同比增速自2020年12月以来首次转负。目前国际原油、有色金属等大宗商品价格继续波动下降，国内部分行业市场需求偏弱，后续PPI仍可能下行，需警惕PPI同比过快转负。

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