如何看待当前的货币政策走向?

在连续29个工作日暂停逆回购操作之后，3月30日中国人民银行以利率招标方式开展500亿元逆回购操作。7天期中标利率为2.20%，上次中标利率为2.40%，下调20个基点。

央行为何此时重启逆回购操作?如何看待当前的货币政策走向?针对这些问题，经济日报-中国经济网记者采访了相关业内人士。

“此次公开市场操作中标利率下降20个基点，标志着人民银行进一步加大逆周期调节力度。”央行货币政策委员会委员、清华大学国家金融研究院研究员马骏认为，央行在抗疫不同阶段使用了不同货币政策工具和策略。在抗疫初期，为保证医疗物资和基本生活物资供应及金融市场正常运行，人民银行超常规投放流动性并推出3000亿元专项再贷款。随着国内疫情防控形势向好，人民银行又推出5000亿元再贷款再贴现额度和定向降准等措施支持企业复工复产。此次公开市场操作中标利率下降20个基点，标志着货币政策进入加大逆周期调节力度阶段，选择在这个时点“降息”，应该综合考虑了国内复工复产需求、国际疫情和外部经济环境恶化等多方面因素。

东方金诚首席宏观分析师王青表示，下调幅度加大说明疫情影响超过预期，宏观政策逆周期调节力度正在加大。

“更重要的是，本次逆回购操作释放了央行加强逆周期调节力度、更大力度引导社会融资成本下行的信号。”中国民生银行首席研究员温彬认为，20个基点的下降幅度创下了2015年以来新高，主要因为疫情对我国经济造成了明显短期冲击，降低社会融资成本十分迫切，是统筹推进疫情防控和经济社会发展的部署。

3月27日召开的中央政治局会议指出，要加大宏观政策调节和实施力度。要抓紧研究提出积极应对的一揽子宏观政策措施，稳健的货币政策要更加灵活适度，引导贷款市场利率下行，保持流动性合理充裕。日前召开的央行货币政策委员会例会也强调，下大力气疏通货币政策传导，继续释放改革促进降低贷款实际利率的潜力，引导金融机构加大对实体经济特别是小微、民营企业的支持力度。

“公开市场政策利率下调后，银行边际资金成本下降，有助于推动贷款利率下调。本次下调幅度显著加大，表明在海外疫情升温、二季度外需承压情况下，未来一段时间国内宏观经济面临下行压力进一步加大，需要货币政策加大逆周期调节力度。”王青说。

马骏表示，调降公开市场操作利率可以进一步降低实体经济融资成本。贷款市场报价利率(LPR)改革改善了货币市场利率向贷款市场利率的传导，货币市场利率可以影响银行对中期借贷便利(MLF)报价，又可以通过MLF利率进一步传导至LPR利率，从而引导贷款利率变动。因此，这次调降公开市场操作利率应该能够有效传导至实体经济，体现为企业融资成本的下降。

“我国还有充足的货币政策空间和货币政策工具。考虑到国内经济金融情况与国际的差异，人民银行在使用货币政策工具时保持了定力和弹性，并未一次用完所有的‘子弹’。”马骏说，央行此次操作之后，中国仍然是主要经济体中唯一采用常态货币政策的国家，仍然可以通过正常的货币政策操作强化逆周期调节。我国货币政策工具箱里既有价格工具，也有数量工具，还有结构性工具，都可以在需要时加以运用。

温彬表示，下阶段宏观政策将继续加大逆周期调节力度，对冲疫情给经济造成的冲击。降低实体经济融资成本是货币政策的核心，降息、降准、保持流动性合理充裕仍然很有必要。但也要看到，当前银行负债成本居高不下，压降点差空间有限，且企业和居民部门存款占银行总负债的60%以上，适时适度下调存款基准利率将对LPR下行产生更加显著效果。

业内人士认为，此次重启逆回购，一方面有助于为抗击疫情和经济社会恢复发展提供合理充裕的流动性支持;另一方面是在季末来临之际，当前投放流动性有助于缓解市场资金压力。

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