证券日报、中国铁建试水分拆

1月6日晚间，地方国企上海电气公告称，拟分拆所属子公司电气风电至上交所科创板上市。这是自分拆上市新规落地后，第二家正式发布分拆预案的A股公司。第一家是央企中国铁建，拟分拆子公司铁建重工到上交所科创板上市。

业内人士认为，大集团旗下业务众多，分拆诉求强烈，其中业务独立、占比较小的新兴板块，比较符合科创板定位，适合分拆至科创板。

上海电气和中国铁建均表示，分拆有助于提升子公司融资效率，巩固核心竞争力，并进一步做大相关板块，实现公司业务聚焦、提升科技创新能力和专业化经营水平。

华泰联合证券董事总经理张雷在接受《证券日报》记者采访时表示，两家公司都是规模比较大的集团公司，主营业务属于相对传统的产业，但是分拆出来的板块，都是相对独立的新兴产业，未来发展空间较大。子公司独立上市之后，可以募集到足够的资金，支撑其不断发展壮大。另外，从激励的角度上来看，上市公司也需要有独立的上市平台，来解决内部员工的激励问题。

“所以分拆实际上是鼓励大集团里面占比较小、独立性较高的新兴板块分拆上市。一方面，子公司分拆出来，对原来的上市公司没有太大影响。另外，子公司上市后获得支持和激励，也能迅速做大做强。”张雷表示。

另外，针对分拆上市规则要求的盈利、拟分拆子公司净利润和净资产占比以及独立性等7条硬指标，两家公司也在公告中逐条分析，均符合相应规定。据公告显示，2018年，铁建重工的净利润和净资产在母公司中占比分别为9.17%和5.53%，电气风电2018年净利润为负，净资产在母公司中占比为3.75%。此外，两家公司均承诺公司及公司其他控制企业，不存在与拟分拆上市的公司，形成竞争的业务。

“TMT、汽车、石油化工、医药等上下游产业链较长的行业，其中的大公司多有分拆诉求。既可以理顺管理架构，又可以提升企业的估值水平。从而做到聚焦主业、专业化经营，进而提升股东回报。预计A股分拆上市现象将会越来越多。”私募排排网基金经理夏风光对《证券日报》记者表示。

记者注意到，目前两家拟分拆的上市公司，均将科创板作为子公司分拆上市平台。

张雷认为，两家企业均选择科创板作为分拆子公司上市平台，是因为分拆出来的板块属于新兴产业，未来发展空间比较大，符合科创板定位，属于科创板优先推荐的六大领域。

公开资料显示，铁建重工属于先进轨道交通业务，属于科创板中的高端装备领域，电气风电属于新能源及环保设备板块，属于科创板中新能源和节能环保领域。

夏风光认为，科创板是建设多层次资本市场的一个重要探索，将一些创新业务放在科创板上市，也体现了对科创板的支持。

此外，不仅A股分拆子公司偏爱科创板，港股上市公司分拆子公司到A股上市，大多也选择科创板。去年，2家港股上市公司微创医疗和金山软件，均分拆旗下子公司登陆科创板。目前，3家港股公司分拆子公司登陆科创板的流程正在进行中。其中，威胜控股分拆子公司威胜信息到科创板上市申请已获证监会通过，即将登陆科创板;三生制药分拆三生国健在科创板上市，进入“已问询”状态;天能动力分拆电池板块业务于科创板上市的申请，也已获上交所受理。

天能动力在公告中解释了为何选择科创板作为分拆子公司的上市平台，“主要是基于中国长三角区域一体化发展战略、科创板的审核及发行机制等原因，同时综合了分拆公司的市场龙头地位、盈利能力、研发投入、专利数量和绿色发展等多方面因素之考量。科创板上市的整体审核周期相对较短、发行定价机制更为灵活。”

张雷认为，创业板改革实施注册制，上市条件和监管体系与科创板没有明显的差异性之后，企业可能更多从地域等多维度评价体系，判断并选择在适合的板块上市。

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