预计疫情缓解后反弹 五寿险公司首月揽保费4251亿

近日，随着中国平安(601318.SH)首月保费出炉，中国人寿(601628.SH)、中国平安、中国人保(601319.SH)、中国太保(601601.SH)、新华保险(601336.SH)五大A股上市险企悉数交齐2020年首月保费成绩单，合计实现保费收入5284.34亿元，同比增长6.42%。

值得关注的是，中国平安、中国人保首月保费同比分别下滑8.81%、3.57%。进一步来看，平安人寿、人保寿险、平安养老、人保财险首月出现同比负增长。业内指出，疫情下，代理人展业受阻，人身险新单销售受挫难免;财险方面，受新冠肺炎疫情影响，对国内经济短期切断产生较大影响，车险新单、续保，以及企财险、货物运输险等多种非车险均遭遇负面影响。

二级市场方面，年初至今，五大A股上市险企股价均有所下跌且低于同期沪指。业内认为，从长周期看，保险行业成长性依然较好，不宜过分担忧，短期调整或给投资者提供了较好的配置窗口，建议把握超跌窗口，加大配置力度。

五寿险公司首月揽保费4251亿，预计疫情缓解后保费增长明显反弹

寿险公司方面，2020年1月，中国人寿、平安人寿、太保寿险、人保寿险、新华保险合计实现保费收入4152.07亿元，同比增长7.13%。

具体来看，1月，中国人寿、平安人寿、太保寿险分别实现保费收入1935亿元，1045.88亿元、519.53亿元，保费排在五家寿险公司的前三名。

值得关注的是，从保费增速来看，五家寿险公司三升两降。先来看同比正增长的公司情况，1月，新华保险以54.07%的同比增速领涨，揽收307.05亿元的保费;中国人寿增速次之，达22.62%;太保寿险今年首月保费与去年基本持平，同比增速仅有0.6%。再来看同比下滑的两家寿险公司，平安人寿同比为-13.74%，下滑程度最深;人保寿险同比下滑6.78%，实现保费收入344.62亿元。

事实上，新华保险、中国人寿首月保费取得不错的成绩得益于“开门红”策略的调整，客户储备相对丰富。据了解，中国人寿、新华保险早在2019年10月就开启了“开门红”布局，而平安人寿、太保寿险等公司则对“开门红”态度逐渐淡化。

除了“开门红”策略调整外，疫情是不可忽视的因素，中再寿险分析指出，受疫情影响，“开门红”保费规模增长受到较大冲击，在其看来，“本次疫情发生与‘开门红’的时间段高度重叠，无论是银保还是个险，由于疫情期间的‘隔离’几乎完全失去客户流量，很可能错失一年中最重要的展业良机”。

以中国平安的寿险和健康险业务为例，2020年1月，主要保费来源的个人业务保费为1060.4亿元，同比下滑13.31%。其中，新业务保费收入265.45亿元，同比下滑14.9%;续期业务保费收入794.95亿元，同比下滑12.77%。

不过，多位业内人士表示，疫情下代理人展业受阻，人身险新单销售受挫在所难免，但受需求后移和保障意识提升影响，疫情缓解后保费增长将明显反弹，尤其看好健康险需求。

健康险公司方面，1月，平安健康实现保费收入12.75亿元，同比增长72.54%;人保健康实现保费收入48.88亿元，同比增长23.06%，均保持较高增速。

值得一提的是，1月银保监会等13部门联合发布的《关于促进社会服务领域商业健康保险发展的意见》，也为健康险发展的良好势头奠定基础，《意见》明确力争2025年能够使健康险市场规模超过2万亿元的目标，对此，华创证券表示，“健康险成开年政策风向标”。

三财险公司首月揽收保费1054亿元，业内：车险需求不会消失只会后移

财险公司方面，2020年1月，人保财险、平安产险、太保产险三家财险合计实现保费收入1053.73亿元，同比增长2.76%。

具体来看，1月，人保财险以525.07亿元的保费收入稳坐龙头位置，但也是三家财险公司中唯一一家同比为负数的公司，同比下滑3.33%;平安产险实现保费收入349.02亿元，同比增长7.24%;太保产险以14.83%的同比增速领涨，实现保费收入176.64亿元。

具体来看平安产险的各项险种保费变化，1月，平安产险的意外与健康保险、非机动车辆保险增速较快，同比分别为27.02%、16.8%;车险保费收入为213.22亿元，同比微增1.33%。

与此同时，1月，平安产险车险业务占比61.09%，较2019年的71.72%占比下滑10.63个百分点，车险业务占比明显下滑。不仅如此，蓝鲸保险发现人保财险的车险业务也在下滑，占比下滑9.13个百分点至51.78%。

事实上，大型险企也在发力非车险业务，提高非车险业务占比，但除此之外，对于车险增速较低的现象，东方金诚分析称，“受疫情影响，新车购置基本后移，新车购置带来的保险业务受到大幅负面影响;疫情期间，车险续保也受到负面影响。由于车险在财产险业务中占比较高，约为七成，财险在疫情期间受到较大的负面影响”。不过，在东方金诚看来，车险需求不会消失，只会随疫情变化而后移。

值得关注的是，本次疫情对多种非车险也有影响，东方金诚指出，“此次疫情病例分布全国，各地的延迟上班、封城、网格化管理等措施对全国经济的短期切断影响较大，企业受疫情影响开工受限、物料受阻、盈利减少，使得企财险、货物运输险、工程保险、农业保险等多险种均受到负面影响，拖累财险全年增速，财险增速全年将保持较低水平”。

五上市险企股价齐下跌，业内：不宜过分担忧保险股长期成长性较好

二级市场方面，从年初至今，上证指数下跌0.87%至3039.67点，五大A股上市险企股价下跌幅度更大，均低于沪指。具体来看，中国太保跌幅最大，超10个百分点;中国人寿下跌8.31%，相对较大;新华保险、中国平安跌幅相近，股价下滑4个百分点左右;中国人保下跌2.85%，跌幅则相对较小。

事实上，1月，保险指数和主要个股即全面回调，但受春节期间疫情蔓延和外围股市下跌影响，万联证券指出，2月3日股市开盘后，沪深300指数大幅下跌7.9%，保险指数跌幅为7.4%，整体估值回落至低位。

“此次疫情发生时点为春节期间，扩散速度较 2003 年非典更快，对资本市场的影响也更迅速更明显”，首创证券同时指出此次疫情的负面影响，“疫情下限制代理人线下营销活动,致使年初新单保费收入增长受限,进而影响新单保费增速及 NBV,1、2 月保险业绩将低于预期”。

短期影响难以避免，但结合当前政策鼓励与需求后移的预估，多家券商仍看好保险股长期投资价值。

万联证券表示，“从长周期看，保险行业成长性依然较好，不宜过分担忧，短期的调整或给投资者提供了较好的配置窗口，当前保险股的静态估值水平已具备足够的吸引力，建议把握超跌窗口，加大配置力度，维持保险行业‘强于大市’评级”。

“在全球的降息周期下，短期的疫情事件影响有限，我们维持行业的‘超配’评级”，国信证券持有类似态度，“从性价比出发，首推寿险行业”。

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