标普信评首评摩根大通AAA，外资评级在华又一差异化?

标普信评评定摩根大通(中国)主体信用等级为AAAspc，展望为稳定。这也是标普信评在华展开业务后评定的第一单外资机构的主体评级。

2月24日，标普信评宣布，评定摩根大通银行(中国)有限公司(下称“摩根大通(中国)”)主体信用等级为AAAspc(以下将标普信评的评级符号简单表述为AAA等，下标spc旨在与标普全球评级的级别进行区分)，展望为稳定。这也是标普信评在华展开业务后评定的第一单外资机构的主体评级。

同日，摩根大通方面回应第一财经记者表示，目前该机构尚未在中国银行间市场发行过同业存单等融资工具。据记者统计，此前有多家外资行在中国银行间市场发行同业存单，目前尚在存续期的外资发行机构包括恒生银行、大华银行、星展银行、汇丰银行、德意志银行、华商银行、瑞穗银行、东亚银行、澳大利亚和新西兰银行、南洋商业银行、东方汇理银行、富邦华一银行。除了富邦华一银行的评级在AA+，其余皆为AAA。

“这是标普信评对外资在华机构的首单评级，但事实上，过去中资评级机构也对众多外资机构、企业进行过债项、主体评级，包括熊猫债，但对于本土评级机构，外资可能还存在认可度的问题。”某国内评级机构分析师对第一财经记者表示。也有观点认为，未来外资在华的评级机构将迎来机遇。

标普信评首评在华外资机构

标普信评方面对记者表示，美国摩根大通银行的主体信用质量极高，摩根大通(中国)在危机情境下获得母行支持的可能性极高。因此，标普信评将摩根大通(中国)个体信用状况评定为“aspc+”，较标普信评中国银行业评级基准“bbb+”高出3个子级。

“这反应了该行很强的资本充足性和很好的资产质量，同时也考虑到了该行在国内业务规模小的情况。此外，考虑到集团支持的因素，我们在摩根大通(中国)‘aspc+’的个体信用状况基础上调升4个子级，将该行主体信用等级评定为AAAspc。我们认为，在未来两年或更长时间内，该行的业务和财务实力将维持稳定，对母行的重要性也将保持不变。”上述机构称。

摩根大通(中国)是美国摩根大通银行的全资子公司，母行是世界上规模最大、业务多样化程度最高的全球性银行之一。标普信评表示，该行风险管理非常审慎，资产质量处于国内行业最优水平，资本充足性远高于国内行业平均水平，而这也主要因为其贷款规模小、投资组合信用质量较高，以及杠杆较低。

根据第一财经记者梳理，目前标普信评一共评级了5单金融机构、2单结构融资——工银租赁(主体信用评级AAA)、泸州银行(主体信用等级为BBB)、上海农商银行(主体信用等级为AA-)、“建元2019-10”RMBS和“建元2019-12”RMBS(优先档证券的信用等级皆为AAA)。

外资评级在华业务稳步推进

2019年初，标普全球评级正式获准在中国境内债市运营信用评级机构“标普信评”。时隔逾5个月，同年7月11日，标普信评的首单评级报告出炉——工银金融。目前，其业务稳步推进，业内认为，摩根大通(中国)的这单评级只是一个开始，未来标普信评或与更多外资在华企业、金融机构开展评级业务。

“我们并没有做过外资在华的主体或债项评级，外资在华评级机构相对具有优势，”某国内评级机构负责人对记者表示，“这主要还是与外资对本土评级机构的认可、认知度不足有关。”不过，此前中诚信承接过众多外资机构的评级业务，但并非所有中资评级机构都能开拓这一业务。

值得注意的是，2019年9月，法国巴黎银行(中国)和德意志银行(中国)成为首批获得银行间债券市场A类主承销资质的外资行，这一资质使外资行能作为主承销商资质参与中国信用债市场。目前，境外投资者在中国国债市场的比重已近10%，但外资在信用债的占比微乎其微。有外资行人士对记者表示，当外资行能够主承销中国信用债时，就会花更多时间在承销的债券上做更多的推介，而外资客户对于评级的认可度也是关键之一。

不过，在华开展业务的外资评级机构仍有许多方面需要摸索。例如，尽管近两年违约事件不断增多，但中国境内市场全周期的违约案例积累仍不足，这一问题则是中外资评级机构共同面临的挑战，而评级也并非越低越准。“中外资不同评级机构对同一主体进行信用评级，相当于用不同刻度的尺子去度量信用风险，只要尺子的刻度本身是稳定的、有区分度的，很难说哪个尺子度量的更准确。”上述国内评级机构负责人此前对记者表示。

上述人士还提及，此前中资机构对泸州银行的评级为2A(标普信评的评级为BBB)，这是按照国内主流标准评定的，而标普信评用的则是中国的定制化标准，与其全球评级标准存在区别。“这就会形成几套标准：全球标准、大中华区标准、中国境内标准，这几套标准要如何区分、整合，如何让发行人、监管者、投资人接受，未来需要一段时间探索。”

标签：