北信源免费开放“信源豆豆”有何契机 实控人减持17亿后突然暂停

北京北信源软件股份有限公司(下称“北信源”，300352.SZ)控股股东、实控人林皓，在长期减持后忽然按下了“暂停键”，北信源还决定在今年6月底之前免费开放信源豆豆，公司相关人士对《投资者网》道出了这些变化背后的原因。

2020年2月4日，北信源发布公告称，林皓决定提前终止减持计划，并承诺在2020年8月30日前，不以任何形式减持公司股份。事实上，自2016年首次抛出减持计划以来，林皓已在二级市场累计减持套现超17亿元，持有北信源股份的比例也由2015年报披露的48.29%下降至2019年年末的23.56%。

同日，深交所互动易平台上，北信源表示从2020年2月初起至6月30日，旗下安全通信聚合平台信源豆豆实行免费开放，方便用户在新冠疫情期间远程办公、交流。

受新冠疫情等因素影响，1月23日和2月3日，北信源股价大幅下挫。2月4日，北信源开盘价6.12元/股，因相关公告及消息发布，短期确实带动了北信源股价上升。截至2月20日，北信源收盘价达9.04元/股。

营收持续增长但现金流不理想

北信源的主营业务为提供涵盖信息安全的软件开发、维护服务及安全系统集成，客户包括政府机关和军工、金融、能源等领域企业，公司于2012年9月在创业板上市。

北信源上市以来营收及归母净利润持续增长，但经营性现金流净额始终是负值。

Wind数据显示，2012年北信源营收1.90亿元、归母净利润0.60亿元;2018年营收5.72亿元、归母净利润0.94亿元，连续7年持续增长。

然而，2012年至2018年，北信源的经营性现金流净额分别为-0.11亿元、-0.10亿元、-0.19亿元、-262万元、-0.20亿元、-0.88亿元和-0.87亿元，2019年前三季度经营现金流量净额为-1.81亿元。

为什么会这样?应收账款规模较大且持续增加，应该是一个重要原因。Wind数据显示，2017年、2018年及2019年前三季度，北信源的应收账款分别为7.33亿元、9.30亿元、11.55亿元，占当期净资产的比例分别为33.06%、40.56%和49.38%。显示出随着营收的增加，公司应收账款回收愈发困难。

北信源也认识到了这个问题，相关人士对《投资者网》表示，“公司将采取加强重大项目的预评估、谨慎选择项目等方式，改善应收账款的情况。在现金流方面，将保持管理层认为充分的现金及现金等价物，以满足公司经营需要。”

为何按下减持“暂停键”

在公司近年来营收及净利润不断增长的同时，公司实控人林皓却一直在频繁地减持公司股份。

自2016年5月，林皓首次抛出减持计划以来，在其后的2017、2018年和2019年，林皓每年都会推出减持计划。减持公告显示的理由基本上为：公司战略发展需要或股东自身资金需求。

2012年公司上市的时候，林皓持有北信源48.91%的股份。经过几年的持续减持，林皓持有北信源股份的比例大幅下降。不过至2019年年末，林皓仍为公司第一大股东，持有北信源23.56%的股份，。

2019年期间，北信源高管董事、副总经理杨杰等四人也曾减持过公司股票，合计减持公司股份近309万股，不过比例不大，只占公司总股本不超过0.21%。

2020年1月22日，北信源再次披露《关于控股股东、实际控制人减持股份预披露公告》称，林皓拟减持不超过5810万股公司股份，占公司总股本的比例不超过4%。

面对公司股价在鼠年春节前后交易日大幅下跌的现状，林皓提出提前终止减持计划，并承诺在2020年8月30日之前不减持公司股份。

北信源在回复《投资者网》的问题时表示，“提前终止减持计划的目的是为了提振市场和激励投资者信心，同时也能更好地保护中小股东的利益。公司管理层对公司未来发展充满信心。”

信源豆豆带来“新契机”

北信源的优点是注重研发创新。2017年、2018年公司研发投入分别为1.01亿元、1.20亿元，占公司营收的比例为19.63%和20.96%。

研发创新使公司产品拥有较高的毛利率。北信源2018年报显示，软件产品占公司营收的56.96%，毛利率达94.24%;技术服务占公司营收的15.07%，毛利率达87.89%。这些产品均显示出较强的盈利能力。

2017年、2018年及2019年前三季度，北信源的综合毛利率分别为68.37%、72.95%、66.83%。根据同花顺的排名，在A股83家软件服务企业中，北信源毛利率排名第24位，排名中上。

2016年，北信源便研发推出了一款云办公产品，名叫“信源豆豆”。信源豆豆主打安全牌，不仅提供安全的即时通信，也是一个应用支撑平台，帮助机构实现办公自动化。

安卓应用商店显示，截至2020年2月中旬，共有4万多人次安装了信源豆豆应用程序。北信源相关人士对《投资者网》介绍：“信源豆豆主要面向党政军用户，采取的是项目制，已拥有北京网信办、中国地质科学院地质科学数据网络建设中心、中国人民银行清算总中心、湖北省财政厅等客户，同时已在公安、军工、军队等客户中进行了示范性部署，满足客户的特殊需求。”

而北信源为了抗疫期间大家更好地远程办公，决定在今年6月底之前免费开放信源豆豆，当然这也能趁机扩大这款产品的用户基础，立足长远，提升公司业绩。

东北证券证券分析师安永平认为，“2019年北信源豆豆两款产品完成了与华为鲲鹏桌面云的兼容性测试，实现了产品升级。 2020 年年初的新冠疫情促进了远程办公的需求，北信源为政府、医疗管理单位和医院推出信源豆豆专用疫情应急指挥通信系统，实现了事件上报、风险预警、指挥调度等功能。我们认为本次疫情带来的远程办公需求爆发，有望加快信源豆豆在各行业的推广。”

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