9月份MLF等量续做透露了怎样的信号

9月15日，人民银行开展6000亿元MLF（中期借贷便利）操作。本月MLF操作利率为2.95%，与8月份持平，连续18个月保持这一水平；当月MLF到期量6000亿元，因此本月MLF为平价等量续做。

从量上看，光大银行分析师周茂华表示，央行等量续做MLF，符合市场预期；结合上半年央行MLF、逆回购等公开市场操作情况，货币政策延续稳健基调。

在市场利率方面，目前，1年期AAA级同业存单利率在2.68%左右，略低于2.95%的MLF利率，从侧面反映出当前银行体系流动性是充裕的。光大证券首席固收分析师张旭表示，在这样的市场环境下，人民银行仍进行了较大规模的MLF操作，说明其充分满足金融机构流动性需求，保持流动性合理充裕的取向。

东方金诚首席宏观分析师王青表示，9月份MLF平价等量续做，有助于进一步降低实体经济融资成本，金融对稳增长的支持力度加大。另外，在央行7月份降准、8月份召开货币信贷形势分析座谈会以及近期新增3000亿元再贷款支持小微企业的背景下，可以说“宽信用”信号已经比较明确。王青判断，叠加本次MLF等量续做，预计四季度信贷、社会融资及M2增速都将进入一个小幅回升过程。

对于如何解决当前实体经济的融资问题，张旭认为，其中一个解决办法就是加大对重点领域和薄弱环节的支持，使资金更多流向科技创新、绿色发展，流向中小微企业、个体工商户、新型农业经营主体。

人民银行副行长潘功胜在近期表示，在结构性货币政策方面，将加大对重点领域和薄弱环节的政策支持。比如，再贷款再贴现等工具的定向支持作用，两项直达实体经济的货币政策工具进一步使用，用好国务院常务会议提出的新增3000亿元支小再贷款额度。同时，人民银行将设立碳减排支持工具，引导金融精准加大对中小微企业、绿色发展、科技创新等重点领域和薄弱环节的支持力度。

从操作利率上看，本月MLF操作利率未作调整，王青认为，这表明当前货币政策保持稳字当头，而7月份全面降准更多属于针对小微企业等实体经济的定向支持措施，监管部门仍然注重在稳增长、防风险和控通胀之间保持平衡。

1年期MLF操作利率是1年期LPR（贷款市场报价利率）报价的参考基础。自2019年9月以来，两者一直保持同步调整，点差固定在90个基点。9月份MLF利率不动，意味着当月LPR报价基础未发生变化。王青表示，综合考虑近期银行边际资金成本变化和信贷市场走势，预计9月份LPR报价将大概率保持不变。

专家认为，未来，金融对实体经济的支持力度，将主要取决于国内外疫情演化牵动的宏观经济走势。值得注意的是，9月份，PPI（生产价格指数）和CPI（消费者物价指数）之间“剪刀差”创年内新高，这意味着多处于中下游的小微企业等实体经济经营环境承压。王青表示，这无疑需要政策再扶一把。具体措施之一就是要引导实体经济贷款利率稳中有降，对冲原材料成本上升给小微企业带来的经营压力。人民银行货币政策司司长孙国峰近期表示，大宗商品价格上涨使部分劳动密集型、议价能力弱、对原材料价格敏感的小微企业受到较大影响，值得高度关注，并加大政策支持力度。

近期，监管层提出，“督促银行将政策红利传导至实体经济”，王青预计，二季度以来，企业贷款利率下行的势头将会延续。由此，未来一段时间，银行对实体经济的贷款将“量增价降”，金融对稳增长的支持力度会有所加大。

对于接下来的流动性情况，周茂华认为，未来几个月，资金扰动因素包括MLF等到期量大、专项债发行较去年同期明显增加以及季节性、缴准等，对这些短期因素扰动，央行将继续采取多种工具进行灵活对冲。

　　孙国峰此前表示，今后几个月流动性供求将保持基本平衡，不会出现大的缺口和大的波动。对于财政收支、政府债券发行缴款等因素对流动性产生的阶段性扰动，人民银行有充足的工具予以平滑，完全可以保持流动性合理充裕。

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