9月社融增速创新低 年内降准落地可期

人民银行13日发布的金融统计数据显示，前三季度社融规模增量累计为24.75万亿元，比上年同期少4.87万亿元，较2019年同期多4.14万亿元。

业内人士表示，受去年高基数效应影响，今年金融数据增速放缓在意料之中，但三季度的明显走弱仍在预期之外。四季度央行或大概率实施降准以托底宏观经济，10月起金融数据有望开启同步回升进程。

9月金融数据仍弱社融同比增速创新低

数据显示，9月份，社融规模增量为2.9万亿元，人民币贷款增加1.66万亿元，同比少增2327亿元。9月末，M2同比增长8.3%，增速比上月末高0.1个百分点，比上年同期低2.6个百分点。

在东方金诚首席宏观分析师王青看来，9月信贷需求不足，是金融数据偏弱的主要原因。9月金融数据基本触及本轮“紧信用”过程的底部区域，10月起信贷、社融及M2增速有望进入同步回升过程。未来金融对实体经济的支持力度，将主要取决于国内外宏观经济走势，王青预计，四季度降准、再贷款再贴现及中期借贷便利(MLF)操作等政策工具都有发力空间，央行再次降准的可能性在增大。

英大证券研究所所长郑后成也对记者表示，由于9月社融增速创2003年12月有数据记录以来新低，叠加M2同比处于历史低位，以及制造业PMI时隔18个月跌至荣枯线下方，预计短期内央行将大概率重启降准以提振M2及社融增速，进而托底宏观经济。

据民生银行首席研究员温彬分析，本月社融同比少增，主要是由于表内贷款、表外融资、政府债券少增所致，既由于去年基数较高，也反映出有效需求偏弱。温彬表示，本月新增贷款规模同比回落，体现了实体经济融资需求仍然欠佳，整体上看，货币供应量和信用扩张处于筑底过程。

M1加速回落M2小幅抬升

9月末，M2同比增长8.3%，增速比上月末高0.1个百分点，比上年同期低2.6个百分点；M1同比增长3.7%，增速分别比上月末和上年同期低0.5个和4.4个百分点。

针对同比增速有所放缓的M2数据，中国银行研究院研究员梁斯对记者表示，一方面，由于金融机构贷款，尤其是中长期贷款同比增加规模有所下降，导致创造存款数量下降。前三季度，新增存款总计16.61万亿元，同比少增1.54万亿元。另一方面，财政支出速度明显放缓拖累了M2增速。前三季度财政性存款增加了1.21万亿元，同比增加5822亿元。财政存款增加在对流动性带来“抽水”效应的同时也会导致企业和居民存款同步下降，从而压制了M2增速的上涨。

开源证券首席经济学家赵伟表示，9月M1数据创20个月以来新低，其回落或与企业需求低迷、地产销售下降等有关；M2的小幅抬升则主要是受到居民和非银存款支撑；而财政存款同比多减，则指向财政支出依然偏慢。

王青也对记者表示，9月M1同比增速继续以较快速度下滑，主要原因是当月楼市降温明显。历史数据显示，M1增速与房地产市场热度存在较强关联。另外，9月官方制造业PMI指数降入收缩区间，表明在能耗双控升级等因素作用下，近期实体经济活跃度受到了一定影响，这也是拖累M1增速下行的部分原因。

四季度金融数据有望小幅反弹 年内降准落地可期

梁斯表示，受去年高基数效应影响，今年金融数据增速放缓在预期之内，但三季度明显走弱则在市场预期之外。后续四季度或会出现小幅反弹，一方面，随着疫情防控压力下降，企业资金需求回暖，预计将对金融数据形成一定支撑。另一方面，8月份开始，地方政府专项债发行明显提速，加之四季度通常财政支出速度将加快，也会对金融数据带来一定支撑。

展望后续，考虑到近期相关部委密集召开经济形势分析会议，一系列稳供给、稳物价、稳增长举措已经或即将出台，温彬建议，下一阶段，宏观政策要做好跨周期调节，同时还需继续加大金融对实体经济的支持力度，特别是加大对普惠金融、绿色金融、科技金融、中小微企业等重点领域和薄弱环节的结构性支持，新增贷款规模增长有望加快，M2和社融增速将触底回升。

郑后成预计，综合10月经济数据时间、历年中共中央政治局会议召开时点、美联储推出Taper节奏和11月MLF到期等因素判断，降准的时点大概率在11月15日之前。

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