A股市场包容性和吸引力增强

在日前举行的第十二届陆家嘴论坛上，中国证监会主席易会满表示，可以预见，在“后疫情”时期，全球流动性充盈甚至泛滥是大概率事件，各主要金融市场将可能共同面临“资产荒”的问题，优质上市资源的竞争会更加激烈。

对此，接受《证券日报》记者采访的业内人士普遍认为，可以预期的是，接下来会有更多的海外上市的中国公司回归中国股票市场。

A股市场包容性和吸引力增强

为吸引优质企业回归A股，相关的举措正陆续推出。日前，上交所发布《关于红筹企业申报科创板发行上市有关事项的通知》，对红筹企业申报科创板发行上市中涉及的相关事项，做出针对性安排。这与中国证监会此前“降低已上市红筹企业境内发行上市条件”等规定一起，打通了红筹企业境内发行上市“最后一公里”。

创业板方面，根据《创业板首发办法》，无论公司是否盈利，无论是传统类型公司还是红筹架构的公司，只要符合上市要求均可上市。

“估计回归将会是很多海外上市科技公司考虑的重要选择项。”万博新经济研究院副院长张海冰在接受《证券日报》记者采访时表示，一方面，在科创板、创业板先后试点注册制改革后，包容性明显增强，对这些公司产生“拉”力;另一方面，美国所施行的单边主义措施，对海外上市的中国公司来说，融资环境和氛围在恶化，对这些公司产生“推”力。

“不少公司选择回A股上市，或者起码在中国香港上市，也是对美国政策风险的规避。”张海冰说。

财信国际经济研究院副院长伍超明也提到了海外上市环境的变化。他举例称，比如美国正在加快推出的《平等法案》，使在美上市中概股或迎来最严格监管审查，政策风险加大，或加快海外上市科技股的回归进度。

与此同时，伍超明向《证券日报》记者阐述了另外两个原因：一是科创板和创业板包容性和吸引力明显增强。注册制的推广实行，壳资源稀缺性明显降低，退出机制常态化，宽进严出的“换血”优化机制正在形成，“建制度、不干预、零容忍”的资本市场改革增强市场信心，将吸引更多资金流入，市场广度和深度提高。

二是一系列的制度安排为企业回归提供了便利，比如新发布的创业板改革并试点注册制配套业务规则，对红筹企业申请发行上市作出了针对性的制度安排，方便海外优质红筹企业登陆创业板。

“注册制改革后，将吸引海外上市科技股的回归。”伍超明说。

畅力资产管理有限公司董事长兼首席执行官宝晓辉在接受《证券日报》记者采访时表示，随着近期科技股网易回归到港股，中概股回归潮已引起市场的关注。而近日《关于红筹企业申报科创板发行上市有关事项的通知》的发布，可以看到，A股市场已敞开政策“怀抱”，为迎接红筹企业回归境内发行上市已做出了充分的铺垫。

“科创板和创业板不断增强的包容性和适应性，正不断吸引着优质科技创新类红筹企业。”宝晓辉说。

海外上市公司回归是普遍规律

海外科技公司将会回归到哪个市场?以什么样的方式回归?对于这些问题，接受记者采访的业内人士也进行了预判。

摩根士丹利中国市场策略师王滢给出的答案是，预计接下来会看到更多海外上市的中国公司，回归包括A股和港股在内的中国股票市场。

她向《证券日报》记者解释道，历史上因为对同股不同权以及VIE架构的限制，以及对公司盈利的规定，令很多中国公司无法在A股或者港股上市，但在过去几年，两地市场均作了大刀阔斧的改革，所以同股不同权、VIE抑或盈利规定已经不再是不可逾越的门槛。

“对比其他市场发展历史，在本国市场发展起来之后，海外上市公司的回归是一个普遍的规律。”华菁证券常务副总经理魏山巍在接受《证券日报》记者采访时表示。

在他看来，科创板试点注册制，是注册制的1.0阶段，先行试点推开;创业板实行注册制，是2.0阶段;未来主板也将实行注册制，是中国资本市场全面实行注册制的3.0阶段。“各个板块按照自己的定位稳步推进，形成上市路径的矩阵，最终会提高中国资本市场的整体竞争力。”

他进一步表示，最近几年，沪深港三大交易所都在自我改革，并互联互通，形成矩阵。港交所之前也不能容纳阿里巴巴等互联网巨头，但经过改革之后，现在很多企业开始回港二次上市。“未来会形成沪深港三地共同承接中概股尤其是一些新兴企业回归的局面。特别是一些大型的新经济企业，会考虑A加H的方式上市。”

王滢认为，回归中国股市的形式会有多样化的选择，包括二次上市、发行CDR或者是私有化之后重新上市等。在吸引海外上市中国公司回归和未来公司上市选择方面，A股和港股市场各自具备自身的独特优势。A股市场具有全球第二大市值和日成交量，有亚洲其他股市不具备的活跃度、深度和广度;港股市场因其完善的会计、法律和结算体系，以及针对资本流动的便利性，更为广大国际机构投资人所熟悉和偏爱。

“在过去几年A股逐步纳入包括明晟和富时罗素指数的过程中，我们了解到国际投资人对A股市场投资兴趣浓厚，但有一些具体的问题限制了他们进一步参与，首当其冲的就是对冲工具选择。”王滢说，期待未来A股市场在这些方面能逐步改善，这会更加提升国际机构资金的参与，也会因此更加提升对公司上市选择的吸引力。

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