未来创业板的波动率显著增加 个人投资者操作更为谨慎

“创业板新股上市前5个交易日不设涨跌幅的变动太吸引人了。涨幅一次到位，像之前每天10%涨好几天确实没什么必要，而且随着定价机制的完善，以后新股挂牌交易首日，涨幅可能会很小甚至破发的情况都会变得十分正常。”股民刘先生对《证券日报》记者如是说。

据《证券日报》记者了解，自2020年8月24日起，A股创业板新股上市前5个交易日不设涨跌幅限制，之后涨跌幅限制比例为20%，同时，已经挂牌的创业板存量股票涨跌幅限制也调整为20%。

东方财富Choice金融终端数据显示，创业板新交易规则实施首日，截至收盘，除18只新股以外，达到涨停板的创业板个股仅有4只，没有创业板个股跌停。

前海开源基金首席经济学家杨德龙对《证券日报》记者表示，新的交易机制提高了创业板个股的股价活跃度，但并不会造成市场的大起大落。

“从科创板已经运行一年的经验来看，很少有股票一日的涨跌能达到20%，多数股票涨跌幅实际上没有超过10%，从创业板试点注册制首日的走势来看，基本上个股的涨幅都在10%以内，只有个别股票超过了10%，整体运行平稳。而创业板指数在早盘出现快速探底之后即迅速拉升，也显示出投资者对于创业板试点注册制前景的看好。”杨德龙说。

据刘先生介绍，自己目前持有创业板个股，感觉随着新规的实施，创业板会越来越难以确定操作思路，由于个股波动会更加剧烈，所以以前的打板策略已经行不通了。

“对于今天创业板的走势也在预料之中，肯定会有大幅拉涨的个股，这都很正常。此外，还希望未来能考虑引入T+0机制。”刘先生说。

对于创业板新的交易机制，有私募人士认为，并不会对市场造成太大的冲击，连续两周的缩量调整，已经提前反映了市场的担忧，政策落地后，创业板市场仍将延续之前既定的节奏，一些成长股的阶段性表现甚至会更强。

富荣基金权益投资部总监邓宇翔在接受《证券日报》记者采访时表示，创业板交易制度增加了多项改革内容，除大众普遍关注的几点以外，还同步放宽了相关基金涨跌幅至20%，以及新增证券特别标识等。这些改革内容不仅有利于提高市场交易活跃度，让市场主体充分自主定价，而且同时满足了不同投资者的交易需求。

奶酪基金基金经理庄宏东认为，对于个人投资者来说，创业板交易规则调整后，未来创业板的波动率显著增加，风险也更大，操作会更为谨慎。但对坚持基本面研究的机构投资者来说，影响并不大，机构投资者不会因为短期市场波动而改变投资策略。

“不过注册制的实施有望加大了上市企业的供给，对存量资金有分流作用。同时，由于上市门槛降低，从长期来看，新股破发的可能性将有所增加，这对机构投资者的打新策略或有一定的影响。”庄宏东对《证券日报》记者如是说。

庄宏东认为，目前创业板市场的投资逻辑没有发生较大变化。创业板注册制改革对市场的影响是长期的、缓慢的，基于基本面的价值投资理念也会获得更多投资者的认可。

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